Årsaken er enkel: et selskap vil sannsynligvis levere aksjonærverdi i flere tiår hvis, og bare hvis, det opererer på en måte som gagner alle interessenter i det videre økosystemet. Vi finner stadig selskaper som skaper verdier, noen ganger betydelige, for noen av aktørene i økosystemet, men som stort sett forbigår andre. På kort sikt kan disse selskapene bagatellisere eller direkte skjule noen av disse dårlig gjennomtenkte praksisene og fortsatt oppleve at aksjekursen stiger. Til slutt innhentes de av virkeligheten, og da kan oppgjørets time vise seg å være brutal.
Det er derfor SKAGEN Global bestreber seg på å rette søkelyset mot porteføljeselskapene sine fra forskjellige ESG-vinkler for å finne eventuelle sprekker i fasaden på et tidlig tidspunkt. Med tanke på hvor sjelden man finner selskaper som har de ønskede egenskapene, er det ikke rimelig å verdsette de få som virkelig skiller seg ut fra mengden?
Waste Management: solid ESG-merittliste
En av våre investeringer som har opparbeidet seg en solid ESG-merittliste over tid, er Waste Management (WM), Nord-Amerikas største leverandør av omfattende avfallshåndterings- og miljøtjenester. Med røtter så langt tilbake som 1968, har WM nå en markedsverdi på litt over 60 milliarder amerikanske dollar, og 45 000 ansatte som betjener over 20 millioner kunder. Forretningsmodellen for innsamling, resirkulering og deponering av avfall er enkel, men egenkapitalhistorien inneholder også flere ESG-aspekter som etter vår mening fortsatt er undervurdert. Ett av disse er avfallsdeponier.
WM er den største operatøren i bransjen med 263 aktive avfallsdeponier for fast avfall. Ved første øyekast kan driften av avfallsdeponier under trygge miljøforhold virke som en lite glamorøs og utakknemlig oppgave som bare medfører nedsiderisiko. Dette er ikke en oppfatning vi deler. Tvert imot mener vi at drift av avfallsdeponier med strenge miljøprotokoller utgjør et verdifullt samfunnsbidrag. Under visse forhold kan det også være en utmerket forretningsmodell. Omdømmerisikoen er selvfølgelig reell, men må alltid settes i perspektiv. Det er like viktig å formidle hvordan avfallsdeponier er knyttet til bærekraft. Et mangefasettert eksempel omfatter fornybar energi, der WMs avfallsdeponier har flere kontaktpunkter med eksisterende og nye teknologier.
Avfallshåndtering av vindturbinblader: en kritisk rolle
For det første har antallet vindkraftstasjoner eksplodert over hele kloden de siste årene. Mange deler av en vindturbin kan lett gjenvinnes etter at anlegget når slutten av sin typiske 25-årige levetid – men ikke bladene. De gigantiske turbinbladene er laget av glassfiber og kan være opptil 100 meter lange. Gjenvinningsteknologier for bladene er under utvikling, men er ennå ikke økonomisk levedyktige i stor skala, så i praksis er løsningen i dag ganske enkelt å kutte opp og begrave de gamle bladene. WM er derfor den siste integrerte lenken i verdikjeden for vindenergi siden selskapets avfallsdeponier fungerer som et siste hvilestedet for utslitte blader. Denne rollen er svært viktig, siden det samlede volumet av utrangerte blader i Europa og USA allerede overstiger 10 000 per år, et tall som sannsynligvis vil stige vesentlig i årene som kommer på bakgrunn av den enorme veksten i vindkraftutbygging.
Avfallsgass: en fornybar energikilde
For det andre er det mulig å utvinne avfallsgasser og bruke disse til å produsere elektrisitet og fornybar biogass. Organisk materiale i avfallsdeponier brytes ned og genererer metan som deretter samles opp gjennom brønner i bakken og sendes til et behandlingsanlegg for biogass. Det amerikanske miljøverndepartementet har klassifisert denne biogassen som en fornybar energikilde. Den har den unike fordelen at den tilfører el-systemet grunnlastlignende kapasitet siden den ikke varierer med vind- eller solforhold. MW lukker sløyfen ved at avfallsbilene i økende grad bruker biogass som drivstoff i stedet for diesel. Sammenlignet med grunnlinjen i 2010 har WM redusert utslippene fra kjøretøyflåten med 36 prosent, og for øyeblikket bruker rundt 30 prosent av flåten fornybar biogass som drivstoff.
For ytterligere å understreke potensialet til denne energikilden, kunngjorde WM nylig en plan om å investere over 800 millioner dollar frem til 2026 for å utvide biogasskapasiteten. Som en sidebemerkning er det verdt å nevne at WM har satt i gang et pilotprosjekt med en elektrisk avfallsbil der vekten så langt har overskredet kapasiteten til eksisterende batteriteknologi. Når det gjelder elektrisitet generert fra avfallsdeponiene, er WM den største gass-til-energi-operatøren i USA og genererer fem ganger mer ren elektrisitet enn den bruker internt. Overskytende elektrisitet forsyner mer enn 460 000 hjem i lokalsamfunnene rundt anleggene.
En prisverdig tankegang
Vi erkjenner at disse ESG-initiativene utgjør en liten del av WMs årlige inntekter på over 15 milliarder dollar, men de illustrerer likevel en tankegang som vi finner prisverdig. Det er av avgjørende viktighet av selskaper offentliggjør ESG-tiltak uten å pynte på detaljene. Under ledelse av konserndirektør Jim Fish har WM funnet en god balanse ikke bare når det gjelder formidlingen av den overordnede strategien, men også når det gjelder driften av virksomheten på en kommersielt ansvarlig måte, med en verdistigning på mange fronter som viser hvor lønnsomt det kan være å gjøre «trash» om til «cash».