SKAGEN Global: Muligheter utenfor trengselen
SKAGEN Global leverte svakere enn referanseindeksen i fjerde kvartal, selv om fondet slo indeksen både i november og desember. I kvartalet endte fondet på 0,9 prosent mens indeksen steg 4,4 prosent. For 2025 falt SKAGEN Global 1,2 prosent mens indeksen steg 8,7 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Forvalterne mener porteføljen fortsatt er attraktivt priset, og ser tegn til at markedet gradvis begynner å anerkjenne undervurderingen i flere av selskapene.
- Bidragsytere: Alphabet (Google), DSV og Samsung Electronics var de sterkeste bidragsyterne i kvartalet.
- Utfordringer: RELX, Home Depot og Thomson Reuters bidro negativt. Forvalterne peker på at spesielt RELX og Thomson Reuters har blitt oppfattet som «AI-tapere», uten at den operative utviklingen tilsier det samme.
- Posisjonering: Fondet initierte eller avsluttet ingen posisjoner i kvartalet. Forvalterne reduserte i Samsung Electronics, JP Morgan og Alphabet etter sterk utvikling, og økte i selskaper med mer attraktiv langsiktig profil – blant annet Marsh & McLennan, Brown & Brown og Aegon.
- Utsikter: Optimismen i markedet er høy etter flere år med sterk avkastning, samtidig som indeksene har blitt mer konsentrerte. Det kan gjøre markedet mer sårbart dersom stemningen snur. Fondet går inn i 2026 med en portefølje forvalterne mener er klart undervurdert, og med vekt på robusthet dersom risikoviljen skulle falle.
SKAGEN Vekst: Sterkt kvartal og tydelig rotasjon mot attraktiv prising
SKAGEN Vekst leverte sterk avkastning i fjerde kvartal på 9,6 prosent og slo referanseindeksen som steg 6,0 prosent. For 2025 var tallene enda sterkere med 18,7 prosent for SKAGEN Vekst, mot indeksens 8,6 prosent. Se flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Resultatet var bredt støttet av solid utvikling i flere store posisjoner, og fondet hadde få betydelige negative bidrag.
- Bidragsytere: Samsung Electronics, Ping An Insurance og Citigroup var blant de viktigste bidragene mot slutten av kvartalet.
- Utfordringer: B3 falt på politisk uro i Brasil. Alibaba svekket seg på lavere optimisme rundt kinesisk konsum og svakere teknologisentiment. CK Hutchison trakk ned etter usikkerhet knyttet til et foreslått salg av havnevirksomhet.
- Posisjonering: Fondet tok en mindre posisjon i Bravida og økte i Bonheur. Forvalterne solgte seg ut av Applied Materials og Vestas etter at aksjene nådde kursmål. Gjennom 2025 ble US-eksponeringen redusert og IT-vektingen kuttet, samtidig som fondet vektlegger attraktivt prisede selskaper innen finans, industri og energi.
- Utsikter: Forvalterne mener markedet kan undervurdere risikoen for mer varig høy inflasjon og høyere renter, særlig i USA. Fondet er posisjonert for å tåle tilbakeslag dersom «Goldilocks»-forventningene eller den mest optimistiske teknologifortellingen ikke innfris.
SKAGEN Kon-Tiki: Asia ga drahjelp – Brasil bremset
SKAGEN Kon-Tiki avsluttet 2025 sterkt. I fjerde kvartal ble utviklingen i stor grad drevet av store teknologi- og finansposisjoner i Asia, mens enkelte brasilianske beholdninger trakk i motsatt retning. Fondet oppnådde 8,9 prosent avkastning i fjerde kvartal, godt foran indeksen på 5,9 prosent. SKAGEN Kon-Tiki endte 2025 med 28,5 prosent avkastning mot indeksen på 18,6 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
- Bidragsytere: Samsung Electronics, Ping An og TSMC var de viktigste bidragsyterne i kvartalet.
- Utfordringer: Enkelte brasilianske posisjoner falt i desember, og en tidligere nedtrimming i Alibaba bidro negativt i en periode med videre oppgang i aksjen.
- Posisjonering: Overvekt i Sør-Korea og aksjeplukking i Kina har vært sentrale drivere, kombinert med lavere eksponering mot markeder forvalterne vurderer som dyre. Samtidig har deler av Brasil-eksponeringen møtt motvind fra valuta og råvarepriser.
- Utsikter: Forvalterne peker på at forventninger om sterk inntjening i deler av den asiatiske teknologiverdikjeden inn i 2026 har bygget seg opp, og at dette ble understøttet av møter i Asia mot slutten av året.
SKAGEN Focus: Små og mellomstore selskaper i et polarisert marked
Fjerde kvartal bekreftet et polarisert aksjemarked, der en smal gruppe store AI-relaterte selskaper dominerte indeksene. Likevel slo SKAGEN Focus indeksen i kvartalet med 5,1 prosent mot 4,4 prosent. Også for året under ett endte fondet foran indeks med 11,2 prosent mot indeksens 8,7 prosent. Flere avkastningstall nederst.
- Bidragsytere: Hyundai Mobis var fondets sterkeste bidrag i kvartalet, etterfulgt av Aumovio og Aperam.
- Utfordringer: B\&M, Nexity og Beazer Homes trakk mest ned, påvirket av press på konsum og boligmarked i et «higher-for-longer»-renteregime.
- Posisjonering: Flere posisjoner nådde kursmål og ble solgt: Eugene Technology, Silvercorp Metals og Comerica (etter bud). Interfor ble også solgt etter at operative utfordringer og svekket balanse gikk utover det som var forenlig med investeringscaset.
- Nye posisjoner: Forvalterne tok inn Banca Monte dei Paschi di Siena, Omnicom og Aumovio, basert på at markedet etter deres syn priser inn for pessimistiske antakelser.
- Utsikter / nøkkeltall ved kvartalsslutt: Fondet hadde 48 posisjoner, der topp 10 utgjør om lag 33 prosent. Oppside til aggregerte kursmål inn i 2026 er rundt 80 prosent. Verdsettelsen beskrives som attraktiv, med fortsatt undervekt i USA av verdsettelseshensyn.
SKAGEN m²: Eiendom inn i en ny fase – mer inntekter, større forskjeller
SKAGEN m² avsluttet året sterkt relativt og slo den globale eiendomsindeksen i fjerde kvartal. For fjerde kvartal leverte fondet 2,6 prosent avkastning mens indeksen falt tilbake 0,4 prosent. I 2025 steg SKAGEN m2 4,0 prosent mens indeksen falt 3,3 prosent. Se nederst for flere avkastningstall.
Forvalterne mener børsnotert eiendom fortsatt er rimelig priset og under-eid, samtidig som fundamentale forhold gradvis bedres. Inn i 2026 venter de en ny fase med større regionale forskjeller og mer inntektsdrevet avkastning.
- Bidragsytere: DigitalBridge bidro sterkt etter oppkjøpsavtale, sammen med Brookdale Senior Living og Helios Towers.
- Utfordringer: Unite Group var største negative bidrag etter svakere rapportering og skepsis til et oppkjøp.
- Posisjonering: Forvalterne reduserte blant annet i Macerich for å finansiere nye investeringer og tok inn SmartStop Self Storage REIT.
- Utsikter: Forvalterne forventer gradvis bedring i 2026, men peker på risiko knyttet til rente- og inflasjonsvolatilitet, samt vedvarende forskjeller mellom segmenter, for eksempel tradisjonelle kontorer versus datasentre.
Avkastning per 31. desember 2025
Klikk på tabellen for en større versjon. Perioder over 12 mnd viser gjennomsnittlig årlig avkastning.