Markedene fikk en god start på året. Økonomien holder stand, vekstanslagene er på vei opp og børsene har levert positiv avkastning. Selv om uro og geopolitikk har bidratt til høyere volatilitet, ser vi tegn til at en bredere del av markedet stiger, støttende penge‑ og finanspolitikk og nye handelsavtaler med EU – alt som kan gi mer å gå på for oppgangen.
Når vi går inn i det kinesiske «Hestens År», har 2026 så langt vist nettopp styrke og fremgang. Makrobildet er robust: Finanspolitikk og lave renter støtter aktiviteten, energiprisene er lave, dollaren har svekket seg og inflasjonen virker under rimelig kontroll. Lønnsveksten avtar, tjenestesektoren viser noe svakhet og tollen er lettet på til tross for hard retorikk.
Vekstanslagene justeres opp. Den ferske World Economic Outlook fra forrige uke peker mot global BNP‑vekst på 3,3 % i år (opp fra 3,1 % i oktober), med oppjusteringer både i modne og fremvoksende økonomier
Stemningen blant investorene har også bedret seg. Ifølge Bank of Americas globale forvalterundersøkelse venter netto 38 % sterkere global vekst de neste 12 månedene (opp fra 18 % i desember) – høyeste siden juli 2021. Bare 9 % tror på resesjon (laveste på fire år), og andelen som forventer et «boom»-scenario har steget til rundt 34 %, høyest siden september 2021.
Aksjemarkedene rister av seg høyere volatilitet
Den positive makro‑stemningen speiles i avkastningen: Globale aksjer steg 1,9 % i euro i januar (‑1,4 % i NOK). Sykliske sektorer, verdiaksjer og småselskaper dro lasset. Oppgangen har også bredt seg utover de samme få vekstnavnene; de sju «MAG 7»-selskapene ligger omtrent flatt så langt i år etter økt skepsis til enorme investeringsbudsjetter.
Fremvoksende markeder utmerket seg og slo utviklede markeder klart i januar. MSCI EM‑indeksen handles nå på rekordnivå, høyere enn toppen etter pandemien. Avkastningen er dessuten bredere – ikke bare Kina, men også markeder som Korea og Taiwan. SKAGEN Kon‑Tiki fortsatte å levere i januar med 5,5 % i NOK.
Et trekk ved 2026 er samtidig økte svingninger. Skremmende overskrifter – fra USAs inngripen i Venezuela til ny friksjon rundt Grønland og uro i Iran – samtidig ligger VIX («fryktindeksen») under 20, omtrent på det langsiktige gjennomsnittet og nivåer som normalt ikke varsler akutte trusler. Lenger frem i tid peker forvalterundersøkelsen på «geopolitisk konflikt» som den største risikoen fremover (28 %), foran «AI‑boble» (27 %).
Grunner til optimisme
Mens USA trekker seg noe tilbake fra sin rolle globale lederrolle, ser mange til Europa – som samtidig søker nye handelsrelasjoner gitt usikkerhet rundt den amerikanske tollpolitikken. Forrige uke inngikk EU en viktig handelsavtale med India som kutter toll på rundt 97 % av eksporten (anslått €4 mrd i besparelser). Tidligere i januar kom en liknende avtale med Mercosur‑landene som skaper et stort frihandelsområde, reduserer toll på industrivarer og sikrer tilgang på råvarer. Europeiske aksjer var blant vinnerne i januar; STOXX Europe 600 steg over 3 %.
I USA fortsatte oppgangen, om enn mer moderat: S&P 500 brøt 7 000 for første gang og endte opp 1,2 % i januar. Historisk (siden 1950) har en positiv januar ofte blitt fulgt av høyere avkastning de neste 11 månedene i 87 % av tilfellene. Med USA som utgjør 64 % av verdensindeksen lover det godt for globale aksjer i 2026. Bank of Americas samlede stemningsindikator (aksjeallokering + vekstforventninger + kontantandel) steg til 8,1 fra 7,3 – høyeste siden juli 2021.
Kontrære tanker
For oss som er kontrære investorer kan sterk optimisme være et varsko. Vår filosofi er fortsatt basert på fundamentalt selskapshåndverk som trumfer kortsiktig makrostøy. Vi prioriterer solide balanser, robuste kontantstrømmer og tydelige sikkerhetsmarginer – med ett øye på oppsiden og det andre på nedsiderisikoen.
Porteføljene våre bygges disiplinert og bredt – ikke som respons på overskrifter, men for å håndtere risikoen vi ikke kan forutsi, samtidig som vi konsentrerer kapital der overbevisningen er sterkest. Aktiviteten er målt; vi har et langsiktig blikk og er tålmodige når verdsettelse – ikke stemning – åpner muligheter.
Hva skjer videre? Om få dager publiserer vi månedsrapportene for januar. Der viser forvalterne hvordan de har navigert innledningen på 2026 og hvordan fondene er posisjonert videre
Hva gjør du som privatinvestor nå?
- Det viktigste er å holde kursen. Markedet svinger, og planen din skal tåle det, sier rådgiver Anders Martinsen. Han mener at det er like viktig som alltid å holde deg til planen du hadde da du startet sparingen.
- Spar jevnt og hold deg investert. Fast månedsparing fanger både opp- og nedturer. Tid i markedet slår timing av markedet, minner han om.
Her er Anders’ tips til deg som sparer langsiktig:
- Sørg for riktig risiko. La forholdet mellom aksjer og renter speile tidshorisonten din, minst 5–7 år for aksjefond. - Natta er til for å sove, ikke til å grue seg til svingninger, mener Anders.
- Vær bredt investert. Kombiner globale fond med for eksempel Norden eller Europa og fremvoksende markeder for bedre risikospredning. - Én motor er bra, flere motorer er bedre.
- Rebalanser jevnlig. Én gang i året holder for de fleste. Ta gevinst i det som har gått bra, og fyll på der prisingen henger etter.
- Bygg en buffer. Tre til seks måneders utgifter på konto hindrer panikksalg når uforutsette ting skjer.
- Søk råd før du tar større grep. Små justeringer kan gi store utslag over tid, også skattemessig.
- Plan pluss disiplin gir fremdrift. Det er kjedelig, men det virker, sier Anders.