For SKAGENs verdiorienterte fond ble det en tung periode, og denne gangen var det bare SKAGEN Focus som slo referanseindeksen. Men bak kurstallene fortsatte selskapene i porteføljene å levere.
Da KI-aksjene fikk vind i seilene på nytt, ga flere av fondene tilbake noe av forspranget de bygde opp i juli. De høyt prisede teknologiselskapene steg igjen, mens de mer nøkterne kvalitetsselskapene måtte vike.
Mot slutten av måneden snudde stemningen likevel, og denne gangen sto rentene i sentrum. Statsrentene steg over hele verden. Den amerikanske tiårsrenten nærmet seg 4,8 prosent, og i Japan var tilsvarende rente nær 3 prosent for første gang siden 1996. Nye inflasjonstall fra land som Spania, Frankrike og Polen lå godt over den europeiske sentralbankens mål på 2 prosent, og pilene pekte fortsatt oppover. For norske investorer bidro en sterk krone til å trekke avkastningen ned i de fleste markeder.
Særlig hardt gikk det ut over børsnotert eiendom. Da forestillingen om «høyere renter lenger» fikk nytt fotfeste, ble sektoren møtt med både stigende renter og fornyet geopolitisk uro.
SKAGEN Global: Betaler prisen når KI løftes på nytt
For SKAGEN Global ble august en måned i motbakke. Fondet endte litt bak referanseindeksen da KI-rallyet blusset opp igjen etter en sterk sommer. Avkastningen ble 0,8 prosent, mens indeksen steg 1,2 prosent. Du finner flere avkastningstall nederst i artikkelen. Forvalterne mener likevel at kraften bak KI-oppgangen er i ferd med å avta, og at markedet etter hvert vil få øynene opp for verdiene utenfor det dyreste teknologisegmentet.
Bidragsytere: Thomson Reuters bidro mest på plussiden. Selskapet ble tidligere i år straffet av frykten for kunstig intelligens, men la nå frem solide kvartalstall og viste at det snarere kan bli en vinner på teknologien. TMX Group sluttførte oppkjøpet av Cboe Australia, og Canadian Pacific steg etter en betryggende rapport.
Utfordringer: Tyngst ned trakk Alphabet, Amazon og Aegon. De to teknologigigantene falt da markedet begynte å stille spørsmål ved de enorme KI-investeringene. Aegon leverte gode tall og et større tilbakekjøpsprogram enn ventet, men aksjen falt likevel litt tilbake etter en kraftig oppgang i forkant av rapporten.
Posisjonering: Fondet er undervektet i teknologi, nettopp fordi forvalterne er urolige for risikoen i de store KI-investeringene. Strategien ligger fast: å finne selskaper som er fundamentalt underpriset. Eventuelle større endringer i porteføljen kommer forvalterne tilbake til ved kvartalsslutt.
Utsikter: Forvalterne mener august ga en forsmak på hva fondet er bygget for: å levere når den KI-drevne oppgangen mister kraft. De ser et marked som gradvis vil belønne solide selskaper med nøkterne verdsettelser, og holder fast ved en portefølje som skal tåle at luften går ytterligere ut av de dyreste teknologiaksjene.
SKAGEN Kon-Tiki: De kinesiske tungvekterne dro ned
Fremvoksende markeder tok seg opp i august og gjorde det bedre enn de utviklede, godt hjulpet av råvarer, IT og industri. SKAGEN Kon-Tiki ble likevel liggende et godt stykke bak indeksen, med en avkastning på minus 2,4 prosent mot indeksens pluss 1,9 prosent. Forklaringen ligger i den defensive innretningen, overvekten i Kina og den lave teknologieksponeringen. Se flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Bidragsytere: Den koreanske banken Hana Financial fortsatte å levere, med gode marginer, stabil kredittkvalitet og hevede mål i «Value Up»-planen. Ivanhoe Mines, som nylig ble tatt inn igjen i porteføljen, dro nytte av sterke råvarepriser – kobber i særdeleshet. Indiske Axis Bank fikk drahjelp av styrken i landets finansaksjer.
Utfordringer: De store kinesiske postene tynget mest. JD.com merket fortsatt press på inntektene, Tencent Music skuffet på medlemsinntektene i kjernevirksomheten, og Ping An vokste svakere enn markedet hadde håpet, til tross for solide investeringsgevinster.
Posisjonering: Forvalterne kjøpte seg inn i den meksikanske banken Gentera, som arbeider for finansiell inkludering i Mexico og Peru. Samtidig ryddet de ut restpostene i de brasilianske konglomeratene Simpar og Raizen etter skuffende drift og for høy gjeld. Eksponeringen mot India ble trappet opp gjennom Axis Bank, Life Insurance Corporation of India og UPL, og fondet økte også i kinesiske internettplattformer. Kjøpene ble blant annet finansiert ved å redusere i Polen og Alibaba.
Utsikter: Forvalterne ser fortsatt god verdi i fremvoksende markeder, der prisingen er lav sammenlignet med utviklede markeder. De holder på overvekten i Kina og India, og mener at selskapene i porteføljen etter hvert vil få betalt for solid inntjening når den kinesiske økonomien stabiliserer seg. Kortsiktig kan svingningene bli store, men det langsiktige bildet fremstår attraktivt.
SKAGEN Vekst: Koreanske banker og Bonheur dro lasset
SKAGEN Vekst endte så vidt i pluss i august, men en sterk krone tæret på avkastningen for norske andelseiere. Målt mot indeksen ble måneden svak, i hovedsak på grunn av den lave eksponeringen mot IT. Fondet steg 0,3 prosent, mens indeksen la på seg 1,6 prosent.
Bidragsytere: De koreanske bankene Hana Financial og KB Financial var blant de fremste bidragsyterne, båret oppe av en bred oppgang i det koreanske markedet etter en svak juli. Bonheur steg nesten 14 prosent, drevet av kraftig oppgang i europeiske energipriser, som løfter inntjeningen fra selskapets kraftproduksjon.
Utfordringer: JD.com trakk ned etter en forsiktig omsetningsguiding for andre halvår, selv om kvartalsrapporten i seg selv var solid. Den brasilianske motekjeden Lojas Renner skuffet på veksten, og Novo Nordisk falt til tross for et bedre kvartal enn ventet – salget av Wegovy i tablettform havnet så vidt under forventningene.
Posisjonering: Forvalterne kjøpte seg inn i det svenske sikkerhetsselskapet Securitas, der de ser en attraktiv oppside om veksten kommer, mens nedsiden fremstår begrenset. Posisjonen i den svenske långiveren Norion Bank ble solgt etter at aksjen nådde kursmålet og steg over 30 prosent på tre måneder.
Utsikter: Med en blanding av nordiske og globale selskaper skal fondet være rustet for et marked der bredden i avkastningen øker. Forvalterne mener den lave teknologieksponeringen kan gi motvind på kort sikt dersom KI-optimismen fortsetter, men ser samtidig at porteføljens verdiselskaper står støtt om rentene holder seg høye og investorene søker mot trygg inntjening.
SKAGEN Focus: Verdijakten ga full uttelling
SKAGEN Focus leverte en sterk måned og var det eneste aksjefondet som slo referanseindeksen. Flere selskapsspesifikke drivere dro i riktig retning, og fondet steg 3,3 prosent mot indeksens 1,2 prosent.
Bidragsytere: Det sørkoreanske industrikonglomeratet KCC, en av fondets største posisjoner, bidro mest. Selskapet la frem en «value up»-plan med økte utbytter, lavere gjeld og driftsforbedringer. Den brasilianske kobberprodusenten Ero Copper rapporterte sterke tall i et godt kobbermarked, mens marokkanske Aya Gold & Silver nådde kursmålet og ble solgt ut etter en svært lønnsom reise siden 2024.
Utfordringer: Aumovio trakk mest ned i et krevende marked for bildelsleverandører. Et gunstig forlik med BMW og flere nye kontrakter har likevel styrket investeringscaset. Marcopolo falt på svakere resultater, forklart av en ugunstig produktmiks og lavere eksport, men forvalterne mener aksjen handles med solid rabatt mot normalisert inntjening.
Posisjonering: Fondet økte i Hitachi Construction Machinery og Bangkok Bank. Beazer Homes ble solgt etter et forhøyet oppkjøpsbud, og Peugeot Invest måtte gå da investeringscaset ikke utviklet seg som forventet.
Utsikter: Den konsentrerte porteføljen av oversette selskaper har vist hva den kan levere når enkeltsakene faller på plass. Forvalterne ser fortsatt flere selskaper som handles med solid rabatt mot normalisert inntjening, og mener at kombinasjonen av value up-planer, oppkjøp og driftsforbedringer kan drive kursene videre – uavhengig av hvilken vei det brede markedet tar.
SKAGEN m2: Renteuroen tynget eiendommen
August ble en svak måned for børsnotert eiendom verden over. Da tanken om «høyere renter lenger» kom tilbake for fullt, møtte sektoren både stigende statsrenter og fornyet geopolitisk uro. Under overflaten pekte likevel pilene oppover: I Sverige, der SKAGEN m2 har mye av kapitalen, har de børsnoterte eiendomsselskapene nå levert vekst i kontantinntjeningen åtte kvartaler på rad. Fondet falt 4,0 prosent i måneden, så vidt bak indeksen, som falt 3,8 prosent.
Bidragsytere: Amerikanske UMH Properties bidro mest etter en sterk kvartalsrapport med rekordhøyt boligsalg og økt utleiegrad. Den finske selvlagringsaktøren Cityvarasto fulgte hakk i hæl og holdt fast ved helårsguidingen, selv om rapporten ellers var litt svakere.
Utfordringer: Brookdale Senior Living, USAs største eier og driver av seniorboliger, ble den tyngste belastningen for andre måned på rad etter en skuffende rapport. Også logistikkutvikleren CTP trakk ned, uten at det forelå vesentlige nyheter om selskapet. Forvalterne mener aksjen prises med en ubegrunnet rabatt, gitt eksponeringen mot nearshoring.
Posisjonering: Forvalterne er særlig positive til Europa og Skandinavia, der rabattene på verdsettelsen blir stadig vanskeligere å forene med de lysere utsiktene. Porteføljen er bygget rundt vekstområder som digital infrastruktur, sosial infrastruktur, boliger og logistikk.
Utsikter: Etter en periode med rentestyrt motvind mener forvalterne at fundamentene i børsnotert eiendom er langt sterkere enn kursene antyder. Åtte kvartaler på rad med vekst i kontantinntjeningen i Sverige er et tegn på at bunnen kan være passert, og de venter at gapet mellom prising og underliggende verdier vil snevres inn når rentebildet etter hvert stabiliserer seg.
Avkastning per 31. august 2026
Klikk på tabellen for en større versjon. Perioder over 12 mnd viser gjennomsnittlig årlig avkastning.