Et av landets mest tradisjonsrike fondshus, SKAGEN Fondene, tar i disse dager en rekke fornyingsgrep. Blant annet utvider de tilbudet til kundene med seks hundre eksterne fond, samtidig som de lanserer en unik løsning for anbefaling av enkeltfond.
Samtidig som mye blir nytt, er grunnsteinen for det Stavanger-baserte selskapet uendret fra oppstarten for 25 år siden.
– SKAGENs investeringsfilosofi går ut på at vi ser etter verdiaksjer, og den har gitt oss fantastiske resultater. Strategien har vært uendret i 25 år, sier SKAGEN Fondenes investeringsdirektør Alexandra Morris.
Det er denne tilnærmingen til aksjemarkedet som har gitt SKAGEN de uovertrufne resultatene som selskapet kan vise til historisk i norsk sammenheng.
Det er også denne investeringsfilosofien som har gjort at SKAGEN, i likhet med andre forvaltere som satser på verdiinvesteringer, har slitt i motbakke de siste par årene.
– Det er flere ulike faktorer som tynger verdiaksjer akkurat nå, og som påvirker fond med verdibasert investeringsfilosofi, påpeker Morris.
Hun trekker frem det historisk lave rentenivået, fremveksten av globale teknologikjemper som Google og Facebook, samt den sterke fremveksten av indeksfond.
Det er likevel uaktuelt å endre kurs.
– Sammenlignet med andre investeringsstrategier, viser all historikk at verdiinvestering vil ha en høyere avkastning i markedet over tid, sier investeringsdirektøren.
Rigger seg for comeback
Faktisk er det kun tre ganger de siste 100 årene at verdiaksjer har gitt en lavere 10-årsavkastning enn aksjer som betegnes som vekstaksjer.
- Den første perioden var i nedgangstidene på trettitallet.
- Den andre kom rett før dotcom-boblen sprakk ved årtusenskiftet.
- Og nå er vi inne i den lengste perioden som er målt der verdiaksjer gjør det svakere enn vekstaksjer.
Morris forteller at overskuddene fra verdiselskapene har stått nesten stille de siste årene. De bakenforliggende årsakene er sammensatt, men hun ser tre store faktorer som alle er med på å bidra:
- Kunstig stimuli av markedene fra verdens store sentralbanker i form av unormalt lave renter.
- Svært lavt rentenivå i en lang periode.
- Vekstselskapenes bruk av enorme summer på tilbakekjøp av egne aksjer, særlig i USA.
- Fellesnevneren for alle disse tre faktorene, er at det kan endre seg raskt. Man ser for eksempel nå at sentralbankene gradvis trekker seg tilbake fra denne stimulipolitikken, og øker renten forsiktig.
– Vi vet ikke eksakt når markedet for verdiinvesteringer kommer tilbake, og vi kan ikke time det.
– Det vi kan gjøre, er å være best mulig rigget for når det skjer, sier Morris.
Back to basics
Å være godt forberedt, innebærer også å ha det riktige teamet for jobben. Samtidig som verdiaksjer har slitt i et utfordrende økonomisk klima de siste årene, har SKAGEN opplevd et generasjonsskifte hos sine fondsforvaltere.
Morris ser et tydelig før og nå-skille i det hele.
Det er noe helt annet å forvalte et fond som suser på en global medgangsbølge, og det å forsvare en investeringsstrategi som ikke innfrir i øyeblikket.
– Jeg tror at vi hadde det for bra. Kanskje vi ikke var tilstrekkelig åpne for noen av de store trendendringene som den digitale hverdagen medfører.
Nå har hun fått en tydelig struktur på forvalterteamet med inndeling i mindre grupper enn før og med tydeligere mandat som grunnlag for sine investeringer.
– Nå er det et stabilt, engasjert og kunnskapssøkende team, slår Morris fast.
– Vi kan ikke gjøre noe med markedet, vi er bedre stilt enn vi var og godt forberedt for en ny god periode for verdiaksjer. Det er back to basics og en optimistisk forventning til fremtiden.
